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Zinsstrukturmodelle (German, Paperback, 2000 ed.)
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Zinsstrukturmodelle (German, Paperback, 2000 ed.)
Series: Studies in Contemporary Economics
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Arbeiten zum Thema der Zinsstrukturmodelle haben am Schweizerischen
In- stitut fur Banken und Finanzen eine gewisse Tradition. In den
letzten Jahren sind im Rahmen von Dissertationsprojekten die
Arbeiten von Leithner [1992], Haverkamp [1993], Buh1er [1995],
Tob1er [1996], Henn [1997], Heinz1 [1998] und Ammann [1998]
entstanden. Als Grund fur diesen Forschungsschwerpunkt kann
sicherlich angefuhrt werden, dass die Bewertung von Derivaten
insgesamt eine besondere Faszination im Rahmen der
Finanzmarkttheorie ausstrahlt. Das im Rahmen der
Optionspreistheorie entwickelte Konzept der arbitragefreien
Bewertung von Finanzanlagen, unterscheidet sich durch die
Praferenzfreiheit von der traditionellen Gleichgewichtsbewertung
oder der Mean / Variance Be- wertung. Damit wird die Bewertung von
Finanzinstrumenten moeglich, ohne Nutzenfunktionen zu
spezifizieren. Die Spezifikation der Nutzenfunktion ist in der
traditionellen Bewertungstheorie ein dominanter Schwachpunkt
bezuglich des Einsatzes in der Praxis, denn das Konzept der
Nutzenfunktion ist recht ab- strakt: Welcher Investor weiss schon,
ob er eher eine logarithmische oder eine exponentielle
Nutzenfunktion hat. Obwohl die arbitragefreie Bewertung die
Spezifikation einer Nutzenfunktion uberflussig macht, sind Annahmen
bezug- lich der Praferenzen der Individuen dennoch implizit in den
Modellannahmen enthalten. Breeden und Litzenberger [1978],
Zimmermann [1998] und Franke, Stapelton, Subrahmanyam [1997] decken
auf, dass die Annahmen bezuglich der Verteilung der Wertpapiere,
Praferenzen implizieren. Der Charme der Arbitra-
gefreiheits-Modelle liegt deshalb weniger im Verzicht auf
Praferenzannahmen, sondern vielmehr in einer intuitiveren
Darstellung. Die genannten Arbeiten, die in den letzten Jahren an
der Universitat St. Gallen publiziert wurden, zeichnen sich durch
eine starke Betonung der theoretischen Grundlagen der
Zinsstrukturmodelle aus.
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