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Ratings internationaler Agenturen haben mittlerweile auch in
Kontinentaleuropa grosse Bedeutung fur die Fremdkapitalfinanzierung
erlangt. Die Agenturen koennen mit ihren Bonitatsurteilen
Transaktions- und Agency-Kosten mindern, ihrerseits aber auch
derartige Kosten verursachen. Ein zentraler Kritikpunkt ist die
mangelnde Transparenz ihrer Urteilsfindung. Anleger, Unternehmen
und Regulierungsbehoerden erwarten eine gewisse Transparenz, um den
Informationsgehalt von Ratings einschatzen zu koennen. Der Autor
geht der Frage nach, welche Kriterien die Agenturen zur Ableitung
ihrer Ratings heranziehen und welche Einblicke sie in den
Urteilsgewinnungsprozess gewahren. Zum einen fuhrt er dazu eine
grosszahlige Inhaltsanalyse der von S&P und Moody's fur
Emittenten aus Deutschland, OEsterreich und der Schweiz verfassten
Ratingbegrundungen durch. Auf Basis der darin auch angefuhrten
Schlusselkennzahlen werden erganzend statistische
Ratingreplikationsmodelle entwickelt. Zum anderen unterzieht der
Autor die gerateten Unternehmen aus den genannten Landern einer
umfangreichen Befragung, um deren Einschatzungen und Erfahrungen
zum Rating zu erheben und an den inhaltsanalytischen Ergebnissen zu
spiegeln.
Diplomarbeit aus dem Jahr 2001 im Fachbereich BWL -
Unternehmensfuhrung, Management, Organisation, Note: 1,3,
Universitat Passau (Betriebswirtschaftslehre, Organisation und
Personalwesen), Sprache: Deutsch, Abstract: Inhaltsangabe:
Einleitung: Die Ausrichtung der Unternehmensfuhrung am
Aktionarsziel der Shareholder-Value-Maximierung ist fur eine
zunehmende Zahl von Unternehmen sehr bedeutend geworden. Das ist
u.a. auf den verstarkten Wettbewerb um das mittlerweile weltweit
mobile Anlagekapital auf den globalisierten Kapitalmarkten und den
Druck grosser institutioneller Investoren zuruckzufuhren. Um diesen
Herausforderungen gerecht werden zu konnen, bedarf es geeigneter
wertorientierter Unternehmensfuhrungskonzepte. Gegenstand dieser
Arbeit ist das EVA-Konzept der Unternehmensberatung Stern Stewart
& Co. Ausgangspunkt des Ansatzes ist die Kritik, dass
Unternehmen in wertorientierten Fuhrungssystemen fur verschiedene
Zwecke und Unternehmensebenen haufig unterschiedliche
Steuerungsgrossen verwenden. So basiert die wertorientierte
strategische Planungs- und Entscheidungsrechnung meist auf der
DCF-Methode, eine Performancemessung und ein daran anknupfendes
Anreiz- und Vergutungssystem aber, v.a. fur Geschaftsbereiche, oft
auf Rechnungswesengrossen. Das ist problematisch, denn diese
Erfolgsmassstabe geben keine oder nur sehr begrenzte Auskunft uber
die Veranderung des Aktionarsvermogens. Rappaport gibt deswegen zu
bedenken: When performance evaluation and incentives differ from
measurement standards employed in planning, decision making will be
motivated by the performance evaluation system and not the planning
system. Daraus ergeben sich zwangslaufig Probleme bei der Umsetzung
der wertorientierten Planung. Das EVA-Konzept will diese Probleme
beseitigen, indem es mit EVA auf eine einzelne wertorientierte
Kennzahl abstellt. Sie ist eine Residualgewinnvariante und basiert
auf modifizierten Rechnungswesendaten. Die vermeintliche
Attraktivitat des Konzepts liegt darin, das
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