2 Anleihen ..................................................... 5
2.1 Vorbemerkungen ........................................... 5
2.2 Das Barwertkonzept ......................................... 7
2.2.1 Die Barwertformulierung bei flacher Zinskurve. . . . . . . .
.. . . 7 . . . 2.2.1.1 Unterjahrige Kuponzahlungen sowie
kontinuierliche Verzinsung .................................... 10
2.2.2 Analyse des Preisgeftiges ............................... 12
2.2.2.1 Marktwert in Abhangigkeit von Kuponhohe und Tilgung 14
2.2.2.2 Marktwert in Abhangigkeit von der Restlaufzeit. . . . .. .
15 2.2.2.3 Marktwertanderung aufgrund von Zinsanderungen. . . .. 17
2.2.3 Alternative Barwertformulierungen ....................... 20
2.2.3.1 Die Barwertformulierung bei gegebenenSpot Rates . . .. 20
2.2.3.2 Die Barwertformulierung bei gegebenenForward Rates 21 2.3
Renditeorientierte Beurteilung ................................ 22
2.3.1 Die Effektivverzinsung ................................. 22
2.3.2 Die Effektivverzinsung unter Beriicksichtigung von Steuern .
.. 29 2.3.3 Die Effektivverzinsung als Selektionskriterium. . . . .
. . .. . 33 . . . . 2.4 Preisorientierte Beurteilung
.................................. 37 2.4.1 Das
Arbitrageportefeuille ............................... 37 2.4.2 Die
fristigkeitsabhangige Rendite als Selektionskriterium . . .. . 40
2.4.3 Das Arbitragekonzept im Nachsteuerfall ................... 47
2.5 Rendite-Risikoorientierte Beurteilung
.......................... 52 2.5.1 Das Auslosungsrisiko bei
Serientilgung .................... 52 2.5.1.1 Die Relevanz der
Anzahl der erworbenen Serien . . . .. . 52 2.5.1.2 Die Bestimmung
der Fristigkeit mit Hilfe der Mittleren Restlaufzeit
............................ 54 2.5.2 Das Tilgungsterminrisiko
............................... 56 2.5.2.1 Erwartete
Kiindigungspolitik ...................... 56 2.5.2.2 Risikopramie
und Risikomessung .................. 57 2.5.3 Das Bonitatsrisiko
..................................... 61 2.5.3.1 Erwartete Bonitat
und Risikopramie ................ 61 2.5.3.2 Zur Diversifikation
des Bonitatsrisikos . . . . . . . .. . 67 . . . .
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