Capital Markets Union in Europe analyses the legal and economic implications of the European Commission's plans to form a Capital Markets Union (CMU) in Europe, which will have a major impact on financial markets and institutions both in the region and beyond. A detailed introductory chapter provides a broad overview of the various aspects and challenges of the CMU proposals, whilst thematically grouped chapters cover the following areas: (i) general aspects, (ii) Brexit, (iii) financing innovation, (iv) raising capital on the capital markets, (v) fostering retail and institutional investment, (vi) leveraging banking capacity to support the wider economy, (vii) facilitating cross-border investing, and (viii) comparative aspects of capital market integration. Written by world renowned experts in the fields of banking and capital markets, including respected academics, with broad practical experience, and leading practitioners, Capital Markets Union in Europe provides high-quality analysis of the legal and economic issues in a practical context.

The financial crisis of 2007-9 revealed serious failings in the regulation of financial institutions and markets, and prompted a fundamental reconsideration of the design of financial regulation. As the financial system has become ever-more complex and interconnected, the pace of evolution continues to accelerate. It is now clear that regulation must focus on the financial system as a whole, but this poses significant challenges for regulators. Principles of Financial Regulation describes how to address those challenges. Examining the subject from a holistic and multidisciplinary perspective, Principles of Financial Regulation considers the underlying policies and the objectives of regulation by drawing on economics, finance, and law methodologies. The volume examines regulation in a purposive and dynamic way by framing the book in terms of what the financial system does, rather than what financial regulation is. By analysing specific regulatory measures, the book provides readers to the opportunity to assess regulatory choices on specific policy issues and encourages critical reflection on the design of regulation.

This is the first book to provide a complete comparative analysis of expedited corporate debt restructuring alternatives in the European Union. The work considers the different options available to a company facing a distress scenario and focuses on the options that provide expedited solutions to these issues. The techniques considered in full include: (1) out-of-court reorganization or (non-insolvency process-related) private workouts; (2) pre-packaged reorganization plans; and, (3) pre-arranged or pre-negotiated reorganization plans. The merits and suitability of each technique are considered and case studies are used to illustrate these points in each chapter. A considerable feature of the work is the jurisdiction analysis which allows the reader to compare the law and practice related to each method in each of the EU member states. Each country chapter sets out the relevant legal framework, illustrates its practical application and highlights potential problems through the use of case studies. The aim of the book is to work as a toolkit, a first point of reference for anyone dealing with companies in distress in the EU. In addition to the jurisdictional analysis, the thematic chapter provide an introduction to the techniques discussed and cover common issues for all EU jurisdictions.

The euro area sovereign debt crisis has been the greatest threat to the euro since its inception, but the consequences of the crisis go well beyond the realm of macroeconomics: the crisis has cast doubt on the viability of a mechanism of integration such as the one envisaged in Economic and Monetary Union (EMU), and on the future of the European Union as a political project in the face of citizens' growing disaffection. The various responses to the crisis have not only altered the principles underlying EMU; they have also had a profound impact on the constitutional orders of the EU and its Member States. This book focuses on the euro area crisis and its aftermath from a constitutional perspective. It provides a critical analysis of the workings and evolution of Economic and Monetary Union, the changes brought by the crisis and their broader effects, and the constitutional obstacles to integration in this area. Looking forward, it tackles the uncertain future of economic and fiscal integration and the challenges posed. This is a compelling and incisive account of some of the most significant developments and dilemmas facing the European Union since its creation.

In the next wave of conduct regulation in financial markets, from 2021 conduct regulators in the UK and elsewhere expect firms to produce evidence on how they are improving behaviour and culture. Facing this, many practitioners are anxious that their current reporting and management information (MI) are irrelevant to meeting as-yet unclear regulatory expectations. This book provides the insights and tools firms need to report on culture, securing both enhanced business value and the regulator's approval. Culture is now seen as a key contributor to good governance, feeding into existing discourse on environmental, social and governance (ESG) factors and the emerging dialogue on 'non-financial (mis)conduct', but conventional measures of business quality are unfit for the new reporting agenda. Culture Audit in Financial Services follows the arc of 'behavioural regulation' to examine what the regulator really wants, before offering guidance on how culture audit differs from conventional auditing, how to put the latest pure-research findings to work, and the key features of well-designed conduct and culture reports. Written by an impartial author and a variety of contributors with extensive experience working with practitioners, regulators, and many of the world's finest academic initiatives, this book is filled with practical, grounded advice on how best to approach this new challenge and avoid infractions.

This book is a leading authority on central banking and financial regulation, including detailed legal and policy analysis of the institutions that safeguard monetary stability and financial stability nationally, at the EU level and globally. The new edition has been renamed (previously 'Legal Foundations of International Monetary Stability') to better reflect the book's breadth of coverage, which includes an in-depth study of central banking, a fresh look at supervision, regulation and crisis management after the global financial crisis. It also includes updated material on the law of the European Central Bank and banking union, the law of the IMF and work undertaken by international standard-setters, in particular the FSB and the Basel Committee. Part I focuses on national developments, Part II deals with EU developments and Part III examines international developments. Each of these sections commences with a historical chapter, then analyses the framework of the 'monetary architecture'. Finally, each part considers the 'financial architecture' with regard to the functions of financial supervision (micro and macro) and surveillance, regulation and crisis management, including lender of last resort and resolution.

The financial crisis of 2007-9 revealed serious failings in the regulation of financial institutions and markets, and prompted a fundamental reconsideration of the design of financial regulation. As the financial system has become ever-more complex and interconnected, the pace of evolution continues to accelerate. It is now clear that regulation must focus on the financial system as a whole, but this poses significant challenges for regulators. Principles of Financial Regulation describes how to address those challenges. Examining the subject from a holistic and multidisciplinary perspective, Principles of Financial Regulation considers the underlying policies and the objectives of regulation by drawing on economics, finance, and law methodologies. The volume examines regulation in a purposive and dynamic way by framing the book in terms of what the financial system does, rather than what financial regulation is. By analysing specific regulatory measures, the book provides readers to the opportunity to assess regulatory choices on specific policy issues and encourages critical reflection on the design of regulation.

Der Autor untersucht die Grenzen internationaler Schiedsvereinbarungen im Hinblick auf international zwingende Sachnormen (sog. Eingriffsnormen). Kann die Schiedseinrede mit dem Argument zuruckgewiesen werden, das vereinbarte Schiedsgericht werde eine Eingriffsnorm, die fur nationale Gerichte zwingend sei, nicht beachten? Oder hat das abredewidrig angerufene Gericht die Parteien dennoch auf das schiedsrichterliche Verfahren zu verweisen? Zur Klarung dieser Frage erfolgt eine umfangreiche Analyse zum Umgang mit Eingriffsnormen in der Schiedsgerichtsbarkeit sowie eine Auswertung der Schiedspraxis. Auf dieser Grundlage entwickelt der Autor einen detaillierten Loesungsvorschlag aus der Sicht eines deutschen Gerichts und wendet diesen auf praktisch relevante Beispielsfalle an.

Der Autor geht der Frage nach, welche Mitteilungspflichten bei Finanzinstrumenten nach der novellierten Transparenz-Richtlinie bestehen. Die den Mitteilungspflichten zugrunde liegende Beteiligungstransparenz bezweckt, Beherrschungsverhaltnisse, Aktionarsstruktur und Veranderungen massgeblicher Beteiligungen bei bestimmten Emittenten offenzulegen. Finanzinstrumente, die bisher keiner Publizitatspflicht unterlagen, ermoeglichten einen heimlichen Beteiligungsaufbau an Unternehmen ("Anschleichen"). Die korrespondierenden Regelungen sind derart erweitert worden, dass "hidden ownership" und das "Anschleichen" an Unternehmen nach Umsetzung der neuen Regelungen in nationales Recht der Mitgliedstaaten weitestgehend der Vergangenheit angehoeren durften.

Haftungsnormen uber die ordnungsgemasse Kapitalmarktinformation fuhren nicht nur zur individuellen Kompensation des von dem Geschadigten erlittenen Schadens, sondern starken zugleich das Vertrauen der Kapitalanleger und damit die Integritat und die Funktionsfahigkeit eines Finanzmarktes insgesamt. Unter dem Gesichtspunkt der Ausgleichsfunktion koennen die individuellen Schadensersatzanspruche eine hohe Praventivwirkung entfalten. Wahrend sich die Emittentenhaftung fur fehlerhafte Kapitalmarktinformation in Deutschland grundsatzlich allein auf den Emittenten richtet, ist sie in Korea nicht nur auf diesen beschrankt. Die Haftung erstreckt sich uber das Organmitglied hinaus auch auf Ausubende bestimmter Berufe, von denen man hinsichtlich ihrer beruflichen Ausbildung eine besondere Vertrauenswurdigkeit erwartet. Das Buch liefert einen umfassenden Vergleich der Schadensersatzhaftung fur fehlerhafte Kapitalmarktinformationen boersennotierter Aktiengesellschaften in beiden Landern.

Die Markte, an denen Finanzinstrumente gehandelt werden, haben sich in den letzten Jahrzehnten drastisch verandert und entwickelten sich von physischen Marktplatzen mit Handlern zu komplexen Computernetzwerken, die ohne menschliche Interaktion Marktdaten empfangen, auswerten und eigene Entscheidungen treffen. Seit der MiFID-Gesetzgebung sind diese Markte aufsichtsrechtlich fragmentiert und es bedarf eines Marktordnungsrechts bestehend aus Transparenz- und Best Execution-Vorschriften, um den potentiellen negativen Effekten der Marktfragmentierung entgegenzuwirken und die Funktionsfahigkeit der Sekundarmarkte zu gewahrleisten. Ausnahmen, die bestehen, wenn Orders im Vorhandelsbereich nicht transparent gemacht werden (verborgene Liquiditat), koennen die Effektivitat des Marktordnungsrechts beeintrachtigen.

Bei einem vorgepragten Ermessen kann nach der Rechtsprechung des Bundesfinanzhofs auf die Begrundung des Ermessens verzichtet werden. Diese Folge uberrascht, weil eine mangelnde Begrundung der Ermessensentscheidung grundsatzlich einen Ermessensfehler indiziert. Die Arbeit analysiert diese Rechtsprechung. Anschliessend geht sie auf die dieser Figur zumindest eng verwandte Form des intendierten Ermessens ein. Jan Popel differenziert zwischen den beiden Begriffen und ordnet sie in die Ermessensdogmatik ein. Beide Figuren sind von der Ermessensreduzierung auf Null abzugrenzen. Der Autor macht einen rechtspolitischen Vorschlag. Das Ermessen ist in bestimmten Konstellationen vorgepragt oder intendiert. Eine Begrundung der Ermessenserwagungen ist in beiden Fallen nicht erforderlich.

Soll das Urheberrecht im Internet Verbotsrecht oder Teilhaberecht sein? Diese kritische Grundfrage nach der ratio legis stellt der Autor und diskutiert ein rechtlich und oekonomisch fundiertes Loesungsmodell. Angesichts automatisierbarer Abrechnungsmoeglichkeiten entfallt im Internet zunehmend der Bedarf nach Kontrolle uber die Werkdistribution. Stattdessen kommt es darauf an, Urheber starker in Wertschoepfungsspielraume zu integrieren. Das derzeitige urheberrechtliche Verwertungsrecht ist nach Einschatzung des Autors hierfur ungeeignet, weil es zu eng an der Loesung von vergangenen Konflikten und weniger an realer Teilhabemaximierung orientiert ist. Der Autor geht dem ursprunglich definierten Schutzbedarf fur das Urheberrecht auf den Grund und entwickelt hieraus die Idee fur ein Teilhabemodell, dass grundsatzlich ohne Upload-Filter oder Abmahnungen funktioniert.

Das Buch befasst sich mit der Teilnahme des Staates als Partei an verwaltungs- und zivilrechtlichen Schiedsverfahren. Nach Darstellung der einfach-rechtlichen Grundlagen wird der Frage nachgegangen, inwiefern gerade die Zunahme von oeffentlich-privaten Partnerschaften in Deutschland auch zu einem Bedeutungszuwachs der Schiedsgerichtsbarkeit im Verhaltnis zur oeffentlichen Hand gefuhrt hat. Zu diesem Zweck analysiert der Autor eine Reihe entsprechender Vorhaben und pruft, ob die Parteien fur Konflikte alternative Streitloesungsmechanismen in den Projektvertragen vereinbart haben. Sodann wird untersucht, ob sich die Teilnahme des Staates an Schiedsverfahren im Einklang mit seinen grundgesetzlichen Bindungen befindet. Einen Schwerpunkt der Eroerterungen bilden dabei Probleme der Transparenz.

Das Buch behandelt den Verjahrungsbeginn nach 199 Abs. 1 BGB bei Anspruchen von AG und GmbH gegen ihre Geschaftsleiter. Ziel ist es, umfassend zu klaren, durch wessen Kenntnis auf Organebene und unterhalb der Organebene der Verjahrungsbeginn bewirkt wird. Der Verfasser kommt zu dem Ergebnis, dass fur den Verjahrungsbeginn entgegen der herrschenden Meinung auf die Kenntnis des Organs abzustellen ist, das im Rahmen der internen Willensbildung uber die Geltendmachung des Anspruchs gegen den Geschaftsleiter entscheidet. Daneben ist fur den Verjahrungsbeginn auf sog. Wissensvertreter abzustellen. AG und GmbH unterliegen im Rahmen des 199 Abs. 1 BGB keiner Wissensorganisationspflicht.

Geraten zu einer Unternehmensgruppe verbundene Rechtstrager in die Insolvenz, stellt dies nicht nur fur die Beteiligten, sondern auch fur das Insolvenzrecht eine grosse Herausforderung dar. Mit dem Ziel, insbesondere die speziell aus der Gruppenverbundenheit resultierenden Werte in und uber die Insolvenz hinaus zu bewahren, stehen die auf die Einzelinsolvenz zugeschnittenen Regelungen der InsO und der EuInsVO seit langem auf dem Prufstand. Der Autor untersucht die dahingehenden deutschen Reformansatze sowie die neuen Regelungen der EuInsVO. Dabei zeigt er, dass der Schlussel zur erfolgreichen Bewaltigung von Insolvenzen innerhalb einer Unternehmensgruppe vorrangig in einer Zustandigkeitskonzentration liegt; und zwar sowohl auf Gerichts-, als auch auf Verwalterebene.

Die Autorin untersucht den Ausgleich der widerstreitenden Interessen des Emittenten, des Grossaktionars und der Minderheitsaktionare bei einem freiwilligen und einem zwangsweisen Delisting in Deutschland und Sudkorea. Beide Rechtsordnungen versuchen auf unterschiedliche Weise, einen Ausgleich zwischen dem Anlegerschutz als Individualschutz und dem Funktionsschutz der Boerse bei einem Delisting zu erreichen. Ein Delisting auf Initiative des Emittenten darf in beiden La ndern nur stattfinden, wenn die Minderheitsaktiona re ein Kaufangebot fu r ihre Aktien erhalten. In Sudkorea handelt es sich bei den Delisting-Kriterien fur ein zwangsweises Delisting um ein praventives System, das dazu eingesetzt wird, gute von schlechten Emittenten an der Boerse zu unterscheiden.

The system of securities regulation that prevails today in the United States is one that has been formed through piecemeal federal legislation, Securities and Exchange Commission (SEC) invocation of its administrative authority, and self-regulatory episodic action. As a consequence, the presence of consistent and logical regulation all too often is lacking. In both transactional and litigation settings, with frequency, mandates apply that are erratic and antithetical to sound public policy. This book focuses on "rethinking" the securities laws, with particular emphasis on the Securities Act and Securities Exchange Act. In 1978, the American Law Institute (ALI) adopted the ALI Federal Securities Code. The Code has not been enacted by Congress and its prospects are dim. Since that time, no treatise, monograph, or other source comprehensively has focused on this meritorious subject. The objective of this book is to identify the deficiencies that exist under the current regimen, address their failings, provide recommendations for rectifying these deficiencies, and set forth a thorough analysis for remediation in order to prescribe a consistent and sound securities law framework. By undertaking this challenge, the book provides an original and valuable resource for effectuating necessary law reform that should prove beneficial to the integrity of the U.S. capital markets, effective and fair government and private enforcement, and the enhancement of investor protection.

Der Verein "Fundare e.V., Gemeinnutziger Verein zur Foerderung des Stiftungswesens" hat sich zum Ziel gesetzt, zu einer aufbluhenden Stiftungskultur in Deutschland beizutragen. Dazu sollen insbesondere die wissenschaftlichen und praktischen Grundlagen des Stiftens erforscht werden. Der Erfullung dieser Aufgabe dient die Zeitschrift "Die Stiftung - Jahreshefte zum Stiftungswesen". Sie beinhaltet in ihrer elften Ausgabe die Vortrage, die auf dem von Fundare e.V. veranstalteten "11. Stiftungsrechtstag an der Ruhr-Universitat Bochum" unter dem Globalthema "Die Zukunft der Stiftung" gehalten wurden. Daruber hinaus haben noch weitere Beitrage Aufnahme gefunden. Es werden nicht nur eingehend zivilrechtliche, sondern auch verwaltungs- und steuerrechtliche Problematiken des Stiftungsrechts beleuchtet, wobei die aktuellen Themen im Stiftungs- und Stiftungssteuerrecht nicht vernachlassigt werden.

The variety, pace, and power of technological innovations that have emerged in the 21st Century have been breathtaking. These technological developments, which include advances in networked information and communications, biotechnology, neurotechnology, nanotechnology, robotics, and environmental engineering technology, have raised a number of vital and complex questions. Although these technologies have the potential to generate positive transformation and help address 'grand societal challenges', the novelty associated with technological innovation has also been accompanied by anxieties about their risks and destabilizing effects. Is there a potential harm to human health or the environment? What are the ethical implications? Do this innovations erode of antagonize values such as human dignity, privacy, democracy, or other norms underpinning existing bodies of law and regulation? These technological developments have therefore spawned a nascent but growing body of 'law and technology' scholarship, broadly concerned with exploring the legal, social and ethical dimensions of technological innovation. This handbook collates the many and varied strands of this scholarship, focusing broadly across a range of new and emerging technology and a vast array of social and policy sectors, through which leading scholars in the field interrogate the interfaces between law, emerging technology, and regulation. Structured in five parts, the handbook (I) establishes the collection of essays within existing scholarship concerned with law and technology as well as regulatory governance; (II) explores the relationship between technology development by focusing on core concepts and values which technological developments implicate; (III) studies the challenges for law in responding to the emergence of new technologies, examining how legal norms, doctrine and institutions have been shaped, challenged and destabilized by technology, and even how technologies have been shaped by legal regimes; (IV) provides a critical exploration of the implications of technological innovation, examining the ways in which technological innovation has generated challenges for regulators in the governance of technological development, and the implications of employing new technologies as an instrument of regulatory governance; (V) explores various interfaces between law, regulatory governance, and new technologies across a range of key social domains.

Geschaftsleiter von Kapitalgesellschaften sehen sich nicht selten Verhaltensanforderungen ausgesetzt, die in einem scheinbar unloesbaren Widerspruch zueinander stehen: So sollen sie bei materieller Insolvenz der Gesellschaft keine Zahlungen leisten, gleichzeitig aber unter Strafandrohung Sozialversicherungsbeitrage abfuhren. Sie sollen rauberische Aktionare nicht "auskaufen" durfen, gleichzeitig aber Schaden von der Gesellschaft fernhalten. Bei Vorstandsdoppelmandaten sollen sie sogar mehreren Gesellschaften dienen, dabei aber nur die Interessen einer Gesellschaft verfolgen. Leitungsorgane fragen sich zu Recht, wie sie sich in einem solchen Dilemma verhalten sollen. Dieses Buch gibt ihnen erstmals fallubergreifende Regeln zur Bewaltigung von Pflichtenkollisionen an die Hand.

Im Fokus des Buches steht das nach wie vor ungeklarte und aktuelle Problem, inwiefern bei unternehmerischen Entscheidungen ein fur das Strafrecht wirksamer Vertrauensschutz entstehen kann, der insbesondere die Strafbarkeit wegen Untreue gemass 266 StGB ausschliesst. Dabei unterbreitet der Autor einen konkreten Vorschlag, in welchen Fallen bzw. unter welchen Voraussetzungen eine erfolgte Absicherung der unternehmerischen Entscheidung durch die Vorstandsmitglieder einer Aktiengesellschaft dazu fuhrt, dass aufgrund schutzenswerten Vertrauens eine Strafbarkeit ausgeschlossen ist. Denn Risikoentscheidungen laufen immer Gefahr, sich nachtraglich als betriebswirtschaftlich falsch herauszustellen.